管理层薪酬契约与财务行为关系研究

    公司治理所需解决的根本问题是要利用有效的激励和约束手段促使公司管理层作出符合股东利益的决策和行为，其中一个重要的手段是为管理层提供恰当形式的报酬契约激励。<br>    20世纪80年代和90年代，管理层薪酬契约因为其在治理代理冲突中的效应，成为学术研究的重要领域。在国外文献中，特别是美国的文献，由于其资本市场发展较早也较完善，有详细的数据库，学者们在研究中可以根据自己的研究目的取得所需的研究资料，也使得这方面的研究成果相当丰富。<br>    在新中国成立初期高度集中的计划经济体制中，国家用高度集中的行政命令的方法来管理经济，企业经营的好坏与企业经营者没有直接的关系，而在从计划经济向市场经济的转轨过程中，企业委托代理冲突进一步加剧。在所有权和经营权分离的现代企业中，对管理层起激励作用的薪酬契约能够激励管理层在追求自身利益的同时使所有者利益最大化，有利于缓解两权分离产生的代理问题。本书从我国企业投融资制度背景演变中引发的委托代理冲突为契机，探讨管理层薪酬契约的治理作用；利用统计调查的研究方法分析了管理层薪酬契约的激励度以及管理层对薪酬契约不同组合的关心度，并利用数据库的数据对管理层薪酬契约与公司投融资财务行为的关系进行了实证分析。

    第1章 导论<br>    1.1 问题的提出与研究意义<br>    1.1.1 选题背景<br>    长期以来，我国国有企业管理层薪酬主要由显性的货币性薪酬和隐性的职务消费组成。这种薪酬制度的后果是：（1）薪酬水平偏低，与公司员工相比，管理层薪酬绝对水平严格地按照公司员工薪酬的倍数来确定。（2）薪酬契约单一，管理层薪酬采取年薪制，即每月的固定薪酬加年度业绩考核的效益薪酬。没有实行股权激励制度，公司的高级管理人员没有股份，或者是实行股权激励但是股权激励在其收益中所占的比例过低。（3）薪酬激励度不足，特别是货币性薪酚『激励作用不足，不能有效降低股东和管理层之问代理成本。这些问题的存在，使得管理层长期以来不能够真正从契约性的薪酬中得到公司长远持续发展给自身带来的显性益处，薪酬制度不能真正引导管理层关注公司长期财务行为，反而导致管理层财务行为的短视化和人才的流失，影响到企业的经营状况和竞争力。因此，本书选择管理层薪酬契约以及与公司财务行为关系进行研究。<br>    1.1.2 问题的提出与意义<br>    1.问题的提出<br>    管理层薪酬是缓解委托代理冲突的有效方式。公司的股权结构和管理股权特征是影响股东和管理层之间代理冲突的主要因素，而管理股权的比例和份额一直以来受到我国制度环境制约，成为很难突破的“瓶颈”，薪酬中货币性薪酬和长期股权性薪酬比例失衡带来的短视问题，而且管理层在公司经营管理中所处的重要地位和其人力资本的不可分散性，都影响到其在经营中采取的财务行为，进而进一步加剧代理冲突。<br>    ……