海外创业板运作机制比较研究

    《海外创业板运作机制比较研究》在系统梳理和总结海外75家创业板市场发展概况的基础上，从理论和实证的角度分析了海外创业板市场对中小企业促进作用的形成机理和外部政策，探讨了其作用机理形成的社会基础，进而得出了对我国创业板市场建设的启示和建议。《海外创业板运作机制比较研究》稿数据翔实、资料丰富、实证分析较为全面，对于创业板作用机理社会基础的分析有一定的理论价值。《海外创业板运作机制比较研究》适合于对我国资本市场、中小企业感兴趣的读者参考阅读。

    1.2.1 对创业板市场与中小企业之间关系的研究
    这类研究通常从中小企业的融资困境人手，探讨其融资困境的成因以及传统投融资方式及资本市场的缺陷，进而研究创业投资及创业板市场在中小企业发展方面的作用。其中，Bhatt（1977）、Nanjnudan（1987）和RichardKitchen（1992）对发展中国家中小企业的融资状况进行了调查，分析了传统资本市场的作用及局限性。他们认为，正是由于中小企业存在着高度的信息不对称性，才导致了传统资本市场的失效。WolfgangGerke（1997）的研究也证明了上述结论。而A1lenN.Berger&GregoryF.Udell（1998）则从新兴资本市场的建立和发展及其与中小企业融资之间的关系等方面进行了研究。他们认为，在企业融资周期的不同阶段，其对应的融资需求和资本结构均有所不同。他们进而从合理的资本结构这一角度研究了股权融资对中小企业成长的促进作用，并得出了以下结论：创业板市场对中小企业融资，特别是中小企业的成长有不可替代的积极作用。
    就笔者所收集到的资料来看，全面研究创业板市场在中小企业发展中所起作用的文献并不多见，更多的学者是从宏观的角度来研究资本市场对经济发展和产业成长的促进作用。如RaymondAtjBoyan&Jo-vanovic（1993）、Levine&Zervos（1998）、Kunt&RossLevine（1998）等人认为，资本市场通过流动性支持、风险分散、促进投资向储蓄的转化以及对企业的控制与监督等作用机制刺激了经济的增长。不过，也有学者提出了不同的看法，在此不再赘述。值得一提的是，有不少学者从创业投资的角度出发，间接地研究了创业板市场对中小企业发展的促进作用。这些学者认为，由于创业投资在弥补中小企业的融资缺口。