科技型中小企业资本结构决策与融资服务体系
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《科技型中小企业资本结构决策与融资服务体系》适合经济类专业的教师、研究生,以及对资本结构理论感兴趣的读者阅读。
从实践的角度看,科技型中小企业的融资需求来源于其成长、发展和竞争的需要。为在产品市场上获得竞争优势,企业需要根据战略目标不断投资,并通过使用内部自有资金、发行股票和发行债券三种方式为这些投资筹集资金。由于上述三种融资方式在融资成本、税盾效应、代理成本和控制权等方面有显著差异,它们对企业的生产、利润和价值产生的影响是不同的。
通过获取战略竞争力并成功利用竞争优势,科技型中小企业才能实现它的主要目标——赚取超额利润和增加价值。从动态角度看,企业获取战略竞争力和增加价值是一个关于投入、决策和行动的过程。其中,对有关内部资源和外部环境等战略投入的分析是战略行动的前提,有效的战略行动则是增加价值的必要条件。在整个过程中,有两个环节与资本结构密切相关:一是战略投入环节,如果把核心资源看成是许多投资项目的集合,企业需要选择恰当的融资方式为这些投资筹集资金,使融资成本最小;二是战略行动环节,当企业实施了某项创造价值的战略并获取了竞争优势时,竞争优势不会自动转化为经济利润,融资活动对企业赚取经济利润和增加价值是十分必要的。
大多数科技型中小企业股权相对封闭,企业主掌握所有权和经营权,股权相对集中。一方面,企业主不愿意看到因发行股票而稀释了所有权;另一方面,内源融资不能支撑企业从初创期向成长期的过渡,必须通过外部融资满足企业成长的资金需求。因此,科技型中小企业的资本结构决策是企业权衡债务融资和股权融资利得、综合考虑资金可获得性后的理性选择。
可见,资本结构决策绝不是单纯的财务行为,它还与战略目标、投资和治理结构有关,甚至受到产品市场竞争强度、宏观经济运行和社会经济制度的影响。比如,若宏观经济条件和产品市场竞争强度发生变化,则企业需要实施创造价值的战略才能在产品市场上取得竞争优势,而战略实施的前提是对核心资产进行投资,因此,宏观经济条件和产品市场竞争状况等外部环境,是通过影...